经理股票期权与激励机制

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一、股票期权的理论基础
（一）理论基础之一：委托代理理论
1、委托代理产生的原因：两权分离
2、管理者与所有者的利益偏差：目标及努力程度
时间性问题
风险偏好问题
资产滥用问题
3、代理成本：监督与激励成本；担保成本；剩余损失
4、降低代理成本的途径：监督与激励
（二）理论基础之二：企业契约理论与团队理论
1、企业是一系列合约的联结体满足相关利益者价值最大化是
现代企业的基本目标
2、企业取代市场是为了节约交易费用所节约的交易费用可由各合约人共同分享
3、团队中存在“免费搭便车者”所以需要监督者（管理层）谁(所有者)来监督监督者用什么手段来监督（激励和惩罚）
（三）基础理论之三：人力资本及其专用性
人力资本产权具有五大特征：一是人力资本的个人私有性决定了人力资本天然归属于劳动者个人；二是人力资本的价值具有不确定性；三是人力资本是能动资本激励比压榨更好；四是人力资本具有专用性；五是人力资本具有群体性
股票期权将人力资本所有者的部分预期收益“抵押”在企业之中能有效地解决人力资本所有者的道德风险问题也使人力资本所有者拥有剩余索取权
二、股票期权制的产生和与发展
（一）美国的情况
1、20世纪70年代产生80年代得到发展
2、20世纪90年代股票期权制的特征
（1）股票期权收入在经理人员的报酬结构中增长快比重大
1998年前200家大公司CEO的股票期权收入平均为830万美元而现金年薪只有75万美元
100家大企业经理人员的期权收入比重变化：80年代中期2%1994年为26%1998年为53.3%
（2）股票期权计划实施的范围不断扩大
1992年美国拥有期权的雇员大约为100万1996年300万1998年800万
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