远望谷调研报告汇集

概要：公司承担了新一代铁路车号自动识别RFID产品及拓展应用的研发设计和生产任务，项目建设内容主要包括：新一代铁路车号识别RFID产品及拓展应用技术的持续研究；新型客、货、机车电子标签及地面识别设备持续研发；建立新型货车标签、客车标签、机车双向标签、标签编程器、新型AEI(地面识别设备)、OEM化读出装置、以及相应数量配套软件和设备等铁路车号识别RFID产品的规模产业化能力；列车报警系统、铁路应答器等拓展应用设备的研制。 本项目公司预计总投资6000万元，建设期1.5年，试产期1年，达产后可实现销售收入8615万元，税后净利润2613万元，投资回收期3年。 公司本次募集资金投资项目定位于技术含量高，拥有自主知识产权的超高频RFID电子标签、读写器和铁路车号识别RFID产品，具有广阔的市场前景。项目顺利实施后，对于公司的市场开拓、技术提升、生产能力、产品质量都有较大幅度的提高，将进一步改善公司的产品结构，提高公司的盈利能力。 四、公司盈利预测 4.1盈利预测主要假设 顺利募集到项目实施资金，根据公司的估算

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　　公司承担了新一代铁路车号自动识别RFID产品及拓展应用的研发设计和生产任务，项目建设内容主要包括：新一代铁路车号识别RFID产品及拓展应用技术的持续研究；新型客、货、机车电子标签及地面识别设备持续研发；建立新型货车标签、客车标签、机车双向标签、标签编程器、新型AEI(地面识别设备)、OEM化读出装置、以及相应数量配套软件和设备等铁路车号识别RFID产品的规模产业化能力；列车报警系统、铁路应答器等拓展应用设备的研制。 

　　本项目公司预计总投资6000万元，建设期1.5年，试产期1年，达产后可实现销售收入8615万元，税后净利润2613万元，投资回收期3年。 

　　公司本次募集资金投资项目定位于技术含量高，拥有自主知识产权的超高频RFID电子标签、读写器和铁路车号识别RFID产品，具有广阔的市场前景。项目顺利实施后，对于公司的市场开拓、技术提升、生产能力、产品质量都有较大幅度的提高，将进一步改善公司的产品结构，提高公司的盈利能力。 

　　四、公司盈利预测 

　　4.1盈利预测主要假设 

　　顺利募集到项目实施资金，根据公司的估算以及考虑项目的达产年限，预估未来三年主营收入分别同比增长20%、30%、30%。 

　　公司201x年综合毛利率相对前两年要高，主要因为地面装置这样的毛利率较低产品比重下降，以及201x年公司增加了关于铁路提速带来的相关劳务收入，劳务收入毛利98%。因此我们认为201x年综合毛利率不具有持续性，预测以201x年综合毛利率为依据。 

　　公司三项费用中，财务费用由于募集资金，按照目前银行存款利息以及项目进度进行大致的估算，其他两项根据历史成本率进行计算。 

　　4.2盈利预测表 

　　五、价值评估及上市定价 

　　考虑到公司在国内RFID市场(尤其是铁路这一细分市场)的领先地位，同时考虑到公司作为中小板上市的公司，成长性良好，我们认为以08年的EPS计算，给予公司30～35倍PE应属合理，以08年EPS预测值0.75元/股计算，公司上市后合理定价区间应在22.5～26.25元，建议询价区间在13.5～15.75元。 
  
联合-远望谷：射频识别技术应用的领头羊 201x0802 

　　远望谷是一家RFID产品的提供商。其RFIDR技术在铁路方面的应用，是我国目前最具规模也是最为成功的RFID应用项目。远望谷和另外一家公司在铁路RFID技术的项目上实现了寡头垄断，拥有50%的市场份额。铁路方面稳定增长的市场需求，构筑了公司高速发展的基石。 

　　远望谷作为业内最知名的企业，有着很好的品牌价值。尽管RFID技术目前还有很多的技术难题有待解决，同时，产品的价格也有待进一步降低，RFID行业目前还处在幼稚期。远望谷凭借现有的业务案例，有望在我国的RFID应用方面攻城略地，享受先入为主的价值。 

　　公司的投资价值还在于，RFID技术即将进入成长期，庞大的市场愿景注定公司未来的业务将呈现指数性的高速增长。 

　　公司本次拟发行1610万股，募集资金将用于射频识别(RFID)电子标签设计及产业化项目，射频识别(RFID)读写器设计及产业化项目。 

　　我们预计07、08、09年远望谷的每股收益分别为0.7元，1.05元，1.45元。 

　　可比公司的201x年平均市盈率为39倍，201x年为29倍。在当前市场较为乐观的前提下，我们建议询价区间为目前市场估值水平的60%之间，即每股16.2-18.6元。 

　　深圳市远望谷信息技术股份有限公司(以下简称“远望谷”)是一家从事射频识别技术(以下简称“RFID”)研究和发展的高新技术企业，其主导产品占据铁路市场50%的市场份额。而铁路市场为目前我国RFID应用最具规模和最为成功的市场。 

　　同时，公司在烟草、军队、图书、物流等方面都有成功的应用案例，而这些市场在我国还都是一个刚刚起步的阶段。 

　　远望谷的前身深圳市远望谷信息技术有限公司成立于1999年，201x年完成股份制改造。实际控制人为徐玉锁，与其妻陈光珠共持有45.02%的股权。主导产品为完全拥有自主知识产权的微波射频识别系统—“XC型自动设备识别系统”、衍生的专用配套仪表及系统应用软件。公司“XC型自动设备识别系统”先后通过了由国防科工委、铁道部组织的科技成果鉴定。同时，公司在烟草、军队、图书等领域均有成功的案例。 

　　表1显示，在过去的3年中，公司的产品销售呈现出增长的态势，但分产品的增长并不稳定。主要原因是公司的主营业务高度依赖于铁路行业，而铁路方面采购时间的不均匀所致。同时，铁路方面具有较高的壁垒，而需求又在不断增加，也为公司长期发展奠定了基础。 

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